機械壓力機行業(yè)板塊的投資正當時

    根據(jù)“數(shù)控機床發(fā)展專項規(guī)劃”要求，到2010年，國產(chǎn)數(shù)控機床將占國內(nèi)市場需求的50%以上，預計“十一五”期間國產(chǎn)機床產(chǎn)值的復合年增長率（CAGR）將在15－20%左右。我們認為，雖然中國機床業(yè)龍頭公司的估值水平已接近或超過國際同類公司，但良好的增長性使其股價仍具備上漲空間，上調(diào)行業(yè)投資評級至“增持”。重點推薦G沈機、G秦發(fā)展。

　　機械壓力機機床行業(yè)亟待發(fā)展

　　機床是機械工業(yè)的基本設備，是所有機電產(chǎn)品的工作母機，是技術(shù)密集、資本密集、人才密集型行業(yè)。振興裝備制造業(yè)，首先要振興機床工業(yè)，尤其是大力發(fā)展國產(chǎn)數(shù)控機床。但實際情況是，我國機床的進口值遠大于出口值，逆差接近50億美元，進口依存度超過60%。機床進口值從2001年的24億美元已經(jīng)上升到2005年的65億美元，增長了近1.7倍。

　　大量進口的數(shù)控機床主要用于以下三個領域：其一，高新技術(shù)和國防工業(yè)領域，如航空航天、艦船、軌道交通和核工業(yè)等關(guān)鍵零件加工需用的五軸聯(lián)動高速大重型專門化或?qū)Ｓ脭?shù)控機床、渦輪盤高速銑床等。其二，重大基礎裝備制造領域，如大型發(fā)電設備、大型工程機械、石化和冶金裝備所需的大重型復合加工數(shù)控機床等。其三，國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)領域，如汽車制造業(yè)、IT制造業(yè)和模具制造業(yè)等關(guān)鍵零件加工需用的高效數(shù)控機床等。

　　由此可見，突破數(shù)控機床及相應的高性能功能部件的關(guān)鍵技術(shù)，加強高性能大重型數(shù)控機床和高效數(shù)控機床以及超數(shù)控機床的和能力，將成為“十一五”期間需完成的重要任務。

　　機械壓力機成長性決定投資價值

　　我們認為，“十五”是我國數(shù)控機床的高速發(fā)展期，在這一時期，我國數(shù)控金切機床和消費數(shù)量激增。而“十一五”將是中國機床業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展時期。據(jù)中國機床工具工業(yè)協(xié)會zui新預測，2006年全行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值和產(chǎn)品銷售收入將達到1500億元，比上年增長15％左右。機床工具產(chǎn)品出口金額預計在35億美元左右，其中金屬加工機床出口額將逼近10億美元。另據(jù)預測，2006年我國機床工具產(chǎn)品進口的增長幅度不會太大，進口金額預計在110億美元左右，其中金屬加工機床進口金額將保持在75億美元左右。

　　根據(jù)“數(shù)控機床發(fā)展專項規(guī)劃”要求，到2010年，國產(chǎn)數(shù)控機床將占國內(nèi)市場需求的50%以上，預計“十一五”期間國產(chǎn)機床產(chǎn)值的復合年增長率（CAGR）將在15－20%左右。

　　雖然與國際機床公司相比，中國機床業(yè)龍頭公司的估值水平已接近或超過它們，但是良好的成長性使其價值仍未獲得充分體現(xiàn)。由于中國機床龍頭企業(yè)目前正處在增長期，未來三年凈利潤的年符合增值率（CAGR）將超過30%，因此給予相關(guān)公司30倍ＰＥ應該是合理的。雖然目前不少機床公司股價已經(jīng)出現(xiàn)較大漲幅，但我們認為其后市仍具備較大上升空間。